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POR MARCELINO LARA
En esta segunda parte analizaremos las posibles consecuencias para la economía de USA y el resto del mundo, si el nuevo presidente de la FED decidiera aplicar la agenda que señala el inversionista Warren Buffet.
Vamos a refrescar los tres puntos de la agenda del nuevo presidente de la Reserva Federal, según el famoso empresario norteamericano:
- Bajar tipos de interés
- Reducir balance de la FED
- Impulsar la IA
Con el primer punto de agenda se pretendería lograr el mismo efecto alcanzado en las décadas de 1940 hasta 1970, partiendo del hecho de que en 1946 el ratio Deuda/PIB era del 106% en USA.
Simplemente, se decidió bajar los tipos de interés para provocar un incremento nominal del PIB que fuera mayor al crecimiento de los intereses que generaba dicha deuda. En 1976, treinta años después el objetivo había sido ampliamente logrado porque la relación Deuda/PIB disminuyó a 25%, aunque el monto de la deuda se expandió en 475 millones de dólares.
Aunque parezca simple, la realidad de aplicar una medida como esta es bien compleja porque para que pueda funcionar hay que aplicar una política monetaria que haga rico al gobierno y pobre a los ahorrantes, a los trabajadores de clase media que viven de sus sueldos, y a los pensionados. Todo a cambio de que el gobierno pueda pagar la deuda.
De lo que se trata es de hacer funcionar la economía con tipos de interés reales negativos para que la inflación se encargue de hacer el trabajo sucio de licuar la deuda y así reducir con el tiempo el ratio Deuda/PIB.
Es un mecanismo de represión financiera que al generar inflación, provoca una brutal transferencia de riqueza desde la clase media hacia el gobierno. El poder adquisitivo del dinero disminuye bruscamente por la devaluación que genera la inflación y se contrae el ahorro de la economía.
El rendimiento de los fondos de pensiones se deprime haciendo peligrar las nuevas pensiones de los trabajadores.
Para contrarrestar estos dañinos resultados, el gobierno aumenta las transferencias y los subsidios, pero para eso tiene que aumentar la emisión de dinero, cayendo entonces en la trampa de la expansión cuantitativa que genera más inflación.
Fuera de los EE.UU, las economías que todavía usan el dólar como reserva internacional recibirían el impacto de la inflación importada, y si deciden imitar a la FED haciendo uso de tasas de interés reales negativas, sufrirán entonces todas las consecuencias que hemos dicho anteriormente.
Si por el contrario, los bancos centrales nacionales continúan trabajando con tasas de interés reales positivas entonces se pudiera producir una fuerte entrada de dolares buscando beneficiarse de esas tasas de interés. Tendríamos una apreciación de las monedas nacionales con relación al dólar. Habría que analizar entonces el impacto en las exportaciones y en el turismo que tendría dicha apreciación.
Lo cierto es que muchas personas con ahorros en dolares en USA procederían a retirarlos para ser depositados en aquellos países que conserven tasas de interés reales positivas.
El segundo punto de agenda del nuevo presidente de la FED, según Buffet, sería disminuir activos financieros en el balance de la FED, dejándolo vencer sin renovarlo o haciendo una nueva emisión a tasa reducida, y obligar a los bancos, compañías de seguros, fondos de pensiones y demás inversionistas institucionales a comprarlos usando mecanismos de represión financiera directa, cómo sería poner impuestos a los ahorros de los ciudadanos.
Otro mecanismo, posiblemente usado para disminuir el balance de la FED, sería la emisión de divisas digitales que facilitaría la aceptación de tasas de interés más bajas supuestamente por ser más seguras.
Reducir activos del balance es una tarea pendiente de muchos bancos centrales, incluyendo el de República Dominicana, pero lo cuestionable sería el tipo de mecanismo a utilizar para lograr dicho objetivo.
Finalmente, el tercer punto de agenda según Buffet, sería impulsar la IA, con el propósito de aumentar la productividad empresarial. Sin embargo, no existe ninguna evidencia empírica de que esa hipótesis pueda ser cierta.
Además, ya la productividad china es muy superior a la de USA, aún sin hacer uso de la IA, por lo que si la economía china llegara a hacer uso de esa herramienta tecnológica de la cuarta revolución industrial podría disparar aún más su productividad, si ese fuera el caso.
En conclusión, hacer uso de la inflación galopante y de mecanismos de represión financiera para pagar la deuda tiende a empobrecer a todo aquel que conserva su dinero en efectivo y en cuenta bancaria, porque la moneda se devalúa sustancialmente por efecto de la inflación.
Por tanto, la nueva arquitectura financiera tendería a favorecer al deudor estatal y a perjudicar al ahorrante privado, dando inicio a una transición generacional de riqueza.
Se recomienda posicionarse en negocios de bienes raíces, monedas digitales, metales preciosos y tecnología, para evitar la pérdida de poder adquisitivo.
Para el economista Ludwig Von Mises, aplicar una politica monetaria de bajas tasas de interés para inducir un crecimiento nominal del PIB, sólo contribuye a retrasar la aparición de la próxima crisis financiera, y peor aún, en un escenario de elevada inflación y bajos tipos de interés, como plantea el inversionista Warren Buffet.
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